2025年上半年通信板块业绩延续向上增长趋势。通信行业2025年上半年营业收入为13,923.52亿元，同比上升3.78%，增速较上年同期上升0.08个百分点。上半年归母净利润为1,407.72亿元，同比上升7.74%，增速较上年同期上升1.02个百分点；扣非后归母净利润为1,303.96亿元，同比上升9.20%，增速较上年同期上升3.04个百分点。上半年净利率为10.78%，同比提升0.37个百分点，通信行业在营收与利润规模增速较上年同期实现回升，净利率水平持续向上。

　　费用支出有效管控。2025年上半年，通信行业期间费用合计为1,571.59亿元，同比下降1.44%，期间费用率为11.29%，较上年同期下降0.60个百分点。其中，管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为4.95%/6.38%/-0.05%，较上年同期分别下降0.17、0.35和0.07个百分点，行业整体期间费用占营收比下滑，费用支出管控能力有所提升。

　　二季度业绩增长提速。单季度来看，通信行业2025年第二季度营业收入为7,247.15亿元，同比增长4.39%，较上年同期上升1.42个百分点，营业成本为5,017.63亿元，同比增长4.73%。利润方面，通信行业2025年第二季度归母净利润为872.31亿元，同比分别上升8.17%，增速较上年同期上升1.46个百分点。盈利能力方面，通信行业2025年第二季度毛利率为30.76%，同比下降0.23个百分点，净利率为12.82%，同比提升0.42个百分点。

　　投资建议：通信行业上半年业绩延续正向增长，营收与利润同比增速均实现回升。细分来看，光器件及模块上半年业绩表现突出，物联网板块实现出货量增长并延续业绩向上趋势，运营商板块在第二季度业绩已呈现改善的迹象，通信工程及服务与通信元器件及设备板块经营业绩总体平稳运行。后续随着数通领域下游建设持续推进，部分板块在手订单对业绩的正向效益有望逐步释放，新型信息服务商业模式落地成形，有望推动通信板块业绩总体延续增长。三牛注册登陆在传统通信需求渐趋饱和、上半年国内市场手机整体出货量同比下降、客户的平均换机周期不断拉长等因素影响下，数据通信领域的光通信需求、云计算业务成为拉动总体向上增长的新支柱。展望后市，2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能，蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求，建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇。

　　风险提示：需求不及预期；资本开支回收不及预期；行业竞争加剧；技术更新迭代风险；汇兑损失风险；核心技术人员流失风险等。